project crypto月19日 09_50_02.png

在2025年7月31日的华盛顿特区，美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯（Paul S. Atkins）在正式推出“Project Crypto”政策愿景时，宣告了加密资产监管的范式转移。这场演讲不仅代表了一种监管哲学的革新，更象征着美国资本市场“上链化”的开端：从证券定义纠缠走向分类明确，从牌照碎片化迈向平台融合，从执法先行转向合规引导。

一场系统性升级：从加密边缘走向监管核心

不同于前任主席 Gary Gensler 的“证券定义挂帅”路线，Project Crypto 旨在清晰界定加密资产属性，建立一套新的监管分类标准。委员会委员 Hester Peirce 曾多次指出，“加密资产大多不是证券”，而Project Crypto正是将这一理念制度化，为链上产品和Web3平台提供清晰、合规、可追踪的路径。

这种分类清晰度，不仅为境外架构回流美国提供制度依据，也打破了此前由“监管不确定性”主导的海外迁移潮。阿特金斯强调，美国必须重新夺回全球去中心化金融（DeFi）与加密创新的引力场地位。

超级应用蓝图：一次对金融平台定义权的争夺

Project Crypto提出的“Regulatory Super App”设想，是这次演讲最具破局意味的亮点：未来金融平台只需单一综合牌照，就能整合包括股票、加密资产、稳定币、代币化债券等所有资产交易功能，提供从KYC、清算、质押到借贷的全链路服务。

这项制度设计无疑利好像Coinbase、Robinhood这类“跨资产+跨链+跨功能”的平台玩家，也标志着一个“谁掌握统一入口，谁主导用户关系”的新时代开启。

DeFi被纳入系统性考量：去中心化将获得豁免制度

Project Crypto 首次在联邦监管层面给予DeFi以正面定位，阿特金斯明确提出，写代码构建协议的开发者不应被视为传统金融服务提供者，未来将考虑为此类“纯技术参与者”提供豁免条款。这一变化将DeFi从“灰色地带”中释放出来，并给予其更稳定的制度预期。

同时，SEC将推动交易所、券商、清算所等机构，构建链上托管+传统托管的融合架构，使流动性管理和风控能力同步“上链”，形成真正意义的合规混合金融体系。

风险教育并进，监管开放不是“放任自流”

在随后的8月15日补充讲话中，阿特金斯强调，“放开并不意味着放任”，监管现代化必须与投资者保护并进。尤其是养老金、401(k)等长期资金的入场问题，SEC将设定更高的进入门槛与信息披露标准，确保加密资产成为可信的长期配置选项，而非短期投机工具。

未来的竞争逻辑：谁是“链上金融平台”的主导者

Project Crypto 本质上是一场对“新平台权力”的争夺：不是传统意义上的产品竞争，而是链上链下、中心化与去中心化服务的深度整合与体验交付之战。监管提供了规则底座，但真正的竞争将发生在产品体验、资产流通、用户留存三位一体的赛道上。

下一个十年，美国金融市场的关键词或许将从“数字化”转向“链上化”。而Project Crypto，就是这场变革的起点。

标签：crypto SEC

你的评论